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11月30日天元证券_专业股票杠杆注册|手机炒股如何配资，活力集团控股有限公司(下称“活力集团”)再度向港交所递交IPO苦求，联席保荐东说念主为招商证券国外和民银成本。这已是其第三次向港交所递表，此前这家公司曾在新三板挂牌，冲刺过A股，2024年10月29日、2025年4月30日先后两次冲刺港股。
业内东说念主士分析，在屡次冲刺成本阛阓未果后，活力集团本次再度冲刺港股，可谓凭借一份短期事迹向好的财报所作念的又一次尝试。不外，公司阛阓占比偏低，盈利波动较大，监管合规痼疾，惟恐也曾其能否过会的不投降性身分。
中枢资源掌控力弱
中国互联网迁移GMV占比仅1.4%
公开贵府夸耀，活力集团是一家“铁路＋航空”双场景出行职业商。2009年，公司推出了“航班管家”，2012年又推出“高铁管家”。前者是中国首个航班动态信息哄骗，后者则成为中国首个提供动态高铁信息及购票职业的迁移哄骗。
这种垂直深耕计谋，让活力集团在”铁路+航空”两大场景中积存了一定的先发上风。完了2025年6月30日，公司职业无边朝上220个国度和地区的5200多个机场，涵盖3500多个国内火车站，为人人朝上130万家栈房提供预订采选。
财报夸耀，2024年公司超70%的收入来自交通票务(机票+火车票)职业，其中机票职业占41.3%，火车票职业占26.9%。2025年上半年，公司机票GMV占总走动额约65%。这些数据夸耀，公司业务结构比较单一，辘集度偏高。
当今，出行阛阓巨头林立，有携程这么的概述性出游巨头，也有航旅纵横这么的垂直平台。相比之下，活力集团的名气较小，很多东说念主也许齐没传奇过。
事实上，与上述行业巨头相比，活力集团的票务职业穷乏生态协同，业务体量与阛阓存在感差距悬殊。2024年，中国商旅料理职业阛阓收入约138亿元，活力集团规划收入为9680万元，仅占0.7%。当作对比，携程商旅2025年单季度的商旅料理收入就达到6.92亿元。
凭证弗若斯特沙利文的数据，2024年按GMV计，活力集团在中国互联网迁移概述职业阛阓排行第八位，约占全体阛阓的1.4%。
此外，活力集团对中枢资源的掌控力薄弱。
多年来，活力集团的机票资源主要来自代理，而其主要敌手航旅纵横却获取了南航、东航、国航、海航等主要航司的官方站台，被当作官网级别的直销渠说念。这种来自供应链上游的“官方认证”，使得航旅纵横在价钱、票源和信息准确性上具备活力集团难以比较的上风。
概述而言，在差旅料理这个要津赛说念上，活力集团面对着“前有巨头、后有追兵”的困境：前边是携程商旅等概述职业平台的压制，侧面是航旅纵横凭借直销资源的“降维打击”。
此次，活力集团冲刺港股IPO，上市募资主要用于手艺升级，恰是试图扭转这一神志。
盈利能力不知道
前年营收增长29%净利润下滑14%
招股书夸耀，2022年、2023年、2024年和2025年上半年，活力集团分袂杀青营业收入约为2.8亿元、5.02亿元、6.47亿元和3.51亿元，同期杀青净利润约为-75.8万元、0.59亿元、0.51亿元及0.47亿元。
公司近几年的收入增长，主要收成于后疫情期间旅游业的膺惩性铺张，以及本人加强营销实践带来的用户和走动量增长。不外，这种营收增长未能滚动为知道的利润。
由于资源议价能力不彊，公司销售成本增速朝上收。财报夸耀，公司销售及营销开支从2022年的4409.8万元激增至2024年的约1.45亿元，占营收比例从15.7%攀升至22.5%。这笔钱主要用于哄骗商店实践、平台营销和用户补贴。
2025年上半年，销售成本同比增长29.3%，朝上24.8%的收入增速，这是导致毛利率下滑的主要原因公司。而最初的商旅平台(如合想、携程商旅)的生意风景早已高出单纯的票务预订，转向提供“费控报销一体化”、“业财合规”等更高价值的治理决议。
营销开支过大，导致公司2024年营收增长29%，净利润反而下滑14%，呈现出典型的“增收不增利”特征。
与营销参加的飙升酿成显然对比，公司研发开支占营收的比例从2022年的21.1%大幅下滑至2025年上半年的11%。这种资源错配，虽能在短期内拉动用户增长，但遥远来看不利于构建手艺护城河和业务的可捏续增长。
此外，活力集团现款流景色也不知道。
2024年，公司遐想步履现款流净额大幅改善至1.70亿元，这频繁是运营健康的信号。但2025年上半年赶快转为净流出1744.3万元，可能与加大营销参加、季节性身分或客户结算周期联系，加多了短期流动性风险。
业内东说念主士示意，活力集团2022年以来的财务标的变化，表现出夹缝求生的中小出行平台的典型特征。一方面，它收拢了行业复苏的机遇，杀青了用户和收入的快速增长；另一方面，它也暴走漏生意风景单一、盈利能力不稳、成本限定承压等根人道问题。
合规风险成IPO硬伤
旗下App曾被三次通报
“与业务结构单一、盈利波动较大相比，合规风险才是活力集团上市审核受阻的成功硬伤。”熟识出行业的圈内东说念主士坦言。
活力集团的合规风险，主要源于其屡次受到监管部门处罚，同期伴跟着普遍铺张者投诉。概述来看，这些问题可归纳为“软件违纪”、“业务违纪”、“用户投诉” 三大类。
公开信息夸耀，活力集团旗下App自2019年起三次被监管机构通报，波及“过度索要权限”、“账号刊出难”、“强制系结告白”等。招股书中，活力集团仅说起“曾摄取整改条款”并“已完成整个整改”，但未详备讲明上述三次通报波及的具体中枢问题及针对性的整改依次，被外界品评为“采选性千里默”。
完了2025年12月7日晚上11点，“航班管家”与“高铁管家”在黑猫投诉平台累计投诉量所有超9800条。中枢问题包括默许勾选升值职业、退改签难题、手续费分歧理、误导铺张、票价空虚等。这标明，公司整改后果并未饱和传导至用户体验层面。
此外，据媒体报说念，公司还存在行政处罚未充分流露的问题。
2024年，活力集团武汉、长春、广州三地分公司因网约车禀赋缺失、数据安全等问题，被场所交通局屡次处罚。具体来看，武汉分公司受到累计5次处罚，罚金总数3.3万元；长春分公司受到累计4次处罚，罚金总数6.3万元；广州分公司也波及规划处罚。
对这些处罚，活力集团在招股书中未充分流露，仅以“部分场所监管条款”一笔带过，未说起处罚频次、金额及后续整改。
凭证港股《上市限定》，隐蔽流弊行政处罚可能成功导致IPO被否。同期天元证券_专业股票杠杆注册|手机炒股如何配资，若将来再发生相似违纪，依据《个东说念主信息保护法》，公司最高可能面对年营收5%的罚金。
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